健身知识
Fitness knowledge
分类>>新能源行业每周观察:变压器海内外需求旺开云盛 短期内供需紧张仍将持续
变压器是核心一次设备,海内外需求高开云景气。网内输变电采购总额高增,前两批次同比增长60%以上;网外市场由新能源装机高增带动变压器需求旺盛;海外需求高增,2023H1 变压器出口额增速超过25%。核心原材料(硅钢、铜)价格下行,毛利持续修复,整体表现出量利齐增的趋势。而变压器产量增速不及需求增速,供给偏紧,短期内扩产产能难以大规模释放,供需紧张仍将持续。
变压器需求高涨,实现量利齐增。1)需求端:①网内输变电采购总额高增,前两批次变压器中标总额达74.1 亿元,同比高增68.4%。②网外市场由风电、光伏等新能源装机高增带动变压器等需求旺盛。③海外需求高增,2023H1 变压器出口额增速超过25%。2)毛利端:核心原材料价格整体下行,近期铜价震荡略增至6.90 万/吨,硅钢价格下滑至0.53 万元/吨(2022 年一度维持0.70 万元/吨),叠加疫情影响消除,毛利率持续修复。整体表现出量利齐增的趋势。
变压器供给偏紧,短期缓解难度高。供给方面,1)变压器企业产能利用率均处于高位,已达/接近满产;2)全国整体变压器产量增速(5%左右)不及需求增速(20%以上),供给明显偏紧。
1)输电市场中,行业格局比较稳定。头部公司出于稳健考虑,通常采用技术改造、数字化升级等手段来提升部分产能,或者延长交货时间。2)配电市场中,企业竞争激烈,在需求高涨下主动扩产抢占市场份额,多数企业自2022H2 已有布局,随着2023H1 供需日益紧张,扩产进度有所提速,且有意扩大扩产规模。3)从时间节奏来看,扩产周期在1-1.5 年(乐观),因此短期内供需紧张状态仍将持续。4)从投资成本来看,变压器单次扩产投资额在3-5 亿元左右,投资回收期为7-8 年开云,项目内部收益率在15-20%左右。因此变压器扩产有较高的资金成本。
聚焦新能源需求弹性较大,网内市场占比较高开云,前瞻布局海外市场的核心公司。思源电气(民营输变电设备龙头)、华明装备(变压器分接开关龙头);金盘科技(国内干变龙头积极出海)、伊戈尔(前瞻布局海外,与大客户协同);中国西电(一次设备核心供应商)、特变电工(国内变压器龙头)等。